Does family ownership impact positively on firm value? Empirical evidence from Western Europe

Abstract

[ES]Dada la importancia de las empresas familiares de todo el mundo, el principal objetivo es estudiar si la concentración de propiedad en manos de la familia propietaria contribuye a aumentar el valor de mercado de la empresa. Además, se analiza si las empresas familiares son ajenas a las corporaciones familiares. La estimación de los modelos utilizando el Método Generalizado de Momentos proporciona resultados interesantes. Se encuentra que la propiedad de la familia repercute de forma positiva en el valor de la empresa. Sin embargo, cuando la concentración de la propiedad en manos de la familia es demasiada disminuye el alto valor de la empresa, dando lugar a una relación no lineal entre la propiedad de la familia, concentración y valor de la empresa. Por otra parte, los resultados muestran que las empresas jóvenes de la familia trabajan mejor que las antiguas. Por último, las empresas familiares tienen un rendimiento superior a las no familiares, teniendo en cuenta no linealidades, pero el mejor ejercicio es principalmente debido a las corporaciones joven familia. En general, la evidencia empírica apoya siempre un impacto positivo de la propiedad de la familia en valor de la empresa, apoyando la idea de que el control familiar puede ser beneficioso para los accionistas minoritarios.

[EN]Given the importance of family firms all over the world, our main objective is to study whether ownership concentration in the hands of family owners contributes to increase the market value of the firm. Additionally, we analyze whether family firms outperform nonfamily corporations. The estimation of our models by using the Generalized Method of Moments provides interesting results. We find that family ownership positively impacts on firm value. Nevertheless, when ownership concentration in the hands of the family is too high, firm value decreases; thus giving rise to a non-linear relation between family ownership concentration and firm value. Moreover, our results show that young family firms perform better than old ones. Finally, we find that family firms are superior performers to non-family ones, even when nonlinearities are taken into account; but the better performance is primarily due to young family corporations. Overall, the empirical evidence provided supports a positive impact of family ownership on firm value, supporting the idea that family control may be beneficial to minority shareholder.