Contrastación de la Teoría del “Pecking Order”: El Caso de las Empresas Españolas

Abstract

[ES] Este trabajo está inspirado en el artículo desarrollado por Frank y Goyal (2002). El propósito es comprobar si los resultados obtenidos por estos autores, con una muestra de empresas Americanas en el período comprendido entre 1971 a 1998, pueden ser observados en el contexto de nuestro país, salvando las diferencias existentes entre el comportamiento financiero de las empresas americanas y españolas. Nuestro objetivo es estudiar si la teoría de la jerarquización financiera explica la estructura de capital utilizando la metodología de panel sobre una muestra de empresas españolas que han cotizado en Bolsa en el período 1995-2002. Los resultados obtenidos confirman que la elección de los medios financieros sigue de cerca la jerarquización propuesta por la teoría del pecking order. Asimismo encontramos que las variables convencionales no logran borrar los efectos de la Teoría de jerarquización financiera.

[EN] This work is inspired by Article developed by Frank and Goyal (2002). The purpose is to check whether the results obtained by these authors, with a sample of American companies in the period 1971-1998, can be seen in the context of our country, overcoming the differences between the financial performance of U.S. firms and Spanish. Our goal is to study whether the pecking order theory explains the capital structure panel using the methodology on a sample of Spanish companies that have publicly traded in the period 1995-2002. The results confirm that the choice of financial resources is closely following the proposed hierarchical pecking order theory. It also found that the conventional variables fail to erase the effects of the financial hierarchy theory.