Endeudamiento Bancario, Oportunidades de Crecimiento y Estructura de Propiedad: Análisis Bajo Diferentes Entornos Institucionales

Abstract

[ES]El objetivo del trabajo es contrastar si la elección tanto del nivel de endeudamiento bancario como de su vencimiento para la financiación de las oportunidades de inversión viene condicionado por la estructura de propiedad y el entorno institucional en el que las empresas desarrollan su actividad. Para ello, se trabaja con muestras de empresas de países pertenecientes al sistema financiero de la civil law –Chile y España–, cuyos resultados son comparados con resultados de trabajos realizados para empresas estadounidenses. Los resultados muestran que las oportunidades de crecimiento de las empresas chilenas y españolas se financian con deuda bancaria en mayor medida de lo que lo hacen las empresas estadounidenses. Asimismo, observamos que la mayor concentración de la propiedad característica de las empresas chilenas y españolas favorece el recurso al endeudamiento bancario. Finalmente, cuando consideramos el plazo de vencimiento de la deuda bancaria los resultado nos indican que las empresas chilenas se comportan de forma similar a las estadounidenses al observarse la reducción en el plazo de vencimiento de la deuda de las empresas con oportunidades de crecimiento. Sin embargo, para las empresas españolas la relación entre oportunidades de crecimiento y endeudamiento bancario no viene condicionada por el plazo de vencimiento de la deuda.

[EN] The study aims to test whether the choice of both the level of bank debt and its maturity to finance investment opportunities is conditioned by the ownership structure and institutional environment in which companies develop their business. This is done by working with samples of companies from countries belonging to the financial system of civil law-Chile and Spain, whose results are compared with results of work done for U.S. companies. The results show that the growth opportunities of Chilean and Spanish firms are financed with bank debt to a greater extent than do U.S. firms. We also note that the greatest concentration of ownership characteristic of Chilean and Spanish firms favor the use of bank debt. Finally, when we consider the maturity of bank debt results indicate that Chilean companies behave similar to the U.S. to observe the reduction in the maturity of the debt of companies with growth opportunities. However, Spanish firms the relationship between growth opportunities and non-bank debt is dictated by the maturity of the debt.