Rentabilidad a corto plazo de los insiders en los mercados español y británico

Abstract

[ES]El estudio de las rentabilidades de las operaciones de los insiders corporativos es un tema vigente de investigación por sus importantes implicaciones tanto científicas (sobre la eficiencia del mercado) como políticas (efectividad de la regulación del insider trading). El presente trabajo trata de analizar el comportamiento de los insiders en dos mercados de valores situados en el mismo entorno geográfico, pero caracterizados por dos marcos legales diferentes, como son España y Reino Unido. A través de un estudio de eventos, analizamos de forma simultánea las operaciones de inversión individual de directivos empresariales en ambos mercados y analizamos sus rentabilidades en el corto plazo. Usando el estadístico estandarizado documentado en Dodd y Warner (1983), encontramos que los insiders de ambos países obtienen rentabilidades superiores tanto en ventas como en compras, siendo más significativas las compras, resultado que es consistente con la mayor parte de la literatura. Por último, se detecta una reacción mucho mayor en el mercado británico en las fechas inmediatamente posteriores a las operaciones de compra de los insiders, lo cual podría apoyar las tesis de Manne (1966) sobre la mayor rapidez en la incorporación de la información a los precios a través de las operaciones de insiders.