La flexibilidad como creadora de valor: el caso de una explotación forestal en Portugal

Abstract

[ES]El objetivo del trabajo es constatar la relevancia de la flexibilidad a la hora de valorar una explotación forestal. En concreto, se evalúa mediante el enfoque de opciones reales un proyecto de inversión consistente en transformar un pequeño terreno de labor situado en el centro de Portugal en una explotación de eucaliptos en un doble escenario: i) en un contexto de certeza, y ii) en un contexto de incertidumbre. Los resultados revelan que el riesgo puede tener un efecto positivo sobre el valor de un proyecto de inversión en incertidumbre cuando tal proyecto incluye flexibilidad operativa. La flexibilidad que tiene el propietario de la explotación forestal para decidir cuando talar los árboles le permite, en un escenario incierto, esperar al momento más oportuno para rentabilizar su inversión. Esta flexibilidad no tiene valor en certeza. Los resultados que se obtienen vienen a confirmar que en el caso de las explotaciones forestales la “convenience yield” o beneficio que obtiene el propietario al poseer el stock de madera es crítica para determinar el momento óptimo de tala de los árboles.

[EN]The objective of this work is to verify the relevance of the flexibility to assess forest operations. In particular, the approach is assessed through real options investment project of transforming a small area of work is located in the center of Portugal in a holding of eucalyptus in a double scenario: i) in a context of certainty, and ii) in a context of uncertainty. The results reveal that risk can have a positive effect on the value of an investment project in doubt if such project includes operational flexibility. The flexibility is the owner of logging to decide when to cut down trees allowed in an uncertain scenario, waiting for the right time to recoup their investment. This flexibility has no value in certainty. Results obtained confirm that in the case of forestry the "convenience yield" or benefit that you get the owner to own the stock of wood is critical to determine the optimal time of felling of trees.