The influences between oil market and Latin American stock market

Abstract

[EN] This Ph.D. Thesis investigates two of the world´s most important markets: the oil market and the Latin American market. The oil market is of immense importance, primarily because oil is a vital source, accounting for one-third of the world´s total energy supply, and playing a significant role in global economies. Latin American has a notable presence in the global oil market due to its significant oil reserves and production. Several countries in the region of Latin American are significant oil producers, and the oil industry plays a crucial role in their economies. Some countries experience strong political interference in oil production and investments, particularly through state-owned companies, as Venezuela, for example, holds the wor d s largest proven in oil reserves. However, political challenges and economic interference in the management of its national oil company, Petróleos de Venezuela, S.A. (PDVSA), have led to corruption allegations and declining oil production, resulting in significant economic and social consequences for the country. Unfortunately, we were unable to obtain data from Venezuela for this study, due to its closed nature and lack of available data for analysis. Other oil producing countries in Latin America were able to contribute their data to this study. The selection of countries in the sample was based on their economic significance and representation within Latin American economies. The largest economies in the Americas are United States, Brazil, Mexico, Argentina, and Chile (Statista, 2020). Brazil has emerged as a significant player in the oil market, especially due to the development of its pre-salt offshore oil reserves, which Petrobras being the leading state-owned company in the market. Mexico, another important oil producer, has its state-owned company (Pemex), historically holding a monopoly over the country´s oil sector. In addition to Brazil, and Mexico, this study includes Argentina, Chile, Colombia, Ecuador and Peru. While these countries may not be major players in terms of global oil production, they possess significant oil reserves that contribute to the Latin American oil market, playing a crucial role in their local economies, export revenue and energy security. The oil market is giant traded commodity, involving large-scale imports and exports between nations, whether they are oil-producing and oil-consuming nations. These transactions can have significant influences on geopolitical relationships. Furthermore, oil revenues contribute significantly to government budgets, infrastructure development, social welfare programs, and investment in other sectors. Oil plays a critical role as an input for many industries, including manufacturing, transportation, agriculture and construction. Fluctuations in oil prices can have substantial effects on inflation, employment rates, and overall economic growth. This means that oil prices can impact local markets within countries and consequently affect capital market. Oil prices can influence stock market performance in several ways. They directly impact industrial sectors enterprises such energy companies, oilfield services, manufacturing and transportation, as well as the consumer goods companies. The volatility of oil prices can create uncertainty in financial markets, leading to increase risk aversion among investors. Additionally, oil prices have relationships with currency markets due to capital flows, exchange rates and international trade. Oil also is a key commodity in investment portfolios, exchange trade funds (ETFs), and bond markets. To better understanding how the oil market can affect the Latin American capital market, the thesis is structure into three independent papers, each aimed at capturing the influences between oi market and the Latin American capita market: (i) “Asymmetric Influences on Latin American Stock Markets: A Quantile Approach”, (ii) “Causa ity in quanti es between crude oi prices and Latin American stock market”, and (iii) “Extreme return spillovers between WTI, VIX and six Latin American stock markets: A quantile connectedness approach”. The three papers employ a quantile regression model to assess their results from different perspective. Each econometric model was designed to address potential issues of endogeneity and autocorrelation that may arise due to the data structure. The data used in the analysis comprises daily closings values of Latin American stock market indexes, the S&P 500 market index, crude oil market measure by West Texas Intermediate (WTI) and Volatility Uncertainty Index (VIX), which is a popular measure of expected stock market volatility based on S&P 500 index options from the Chicago Board Options Exchange. All data were collected from sources such as Yahoo Finance and Investing websites. The price of crude oil was specifically captured by the Energy Information Administration website using its main international indicator, WTI. In summary, the presence of asymmetries between the oil market and the stock market indicates that these markets do not always move in tandem of exhibit the same dynamics. Certain unique characteristics or events can cause divergent movements between these markets. In conclusion, this thesis contributes to the literature by enhancing our understanding of the dynamics relationship between oil market and the Latin American stock market. It provides insights for managing portfolio risk and exposure, considering various quantiles associated with different states of stock market performance (including low and high stock market performance and stability) during negative and positive price sessions. This area of research has been relatively unexplored in Latin American markets. Investors and analysts operating in these markets should be aware of these asymmetries and take them into consideration when making investment decisions or analyzing market dynamics. [ES] Esta tesis doctoral investiga dos de los mercados más importantes del mundo: el mercado del petróleo y el mercado latinoamericano. El mercado del petróleo es de inmensa importancia, principalmente porque el petróleo es una fuente vital, representando un tercio del suministro total de energía del mundo y desempeñando un papel significativo en las economías globales. América Latina tiene una presencia notable en el mercado global del petróleo debido a sus significativas reservas y producción de petróleo. Varios países en la región de América Latina son importantes productores de petróleo, y la industria petrolera juega un papel crucial en sus economías. Algunos países experimentan una fuerte interferencia política en la producción de petróleo y las inversiones, particularmente a través de empresas estatales. Venezuela, por ejemplo, posee las mayores reservas probadas de petróleo del mundo. Sin embargo, los desafíos políticos y la interferencia económica en la gestión de su empresa nacional de petróleo, Petróleos de Venezuela, S.A. (PDVSA), han llevado a acusaciones de corrupción y una disminución en la producción de petróleo, resultando en consecuencias económicas y sociales significativas para el país. Desafortunadamente, no pudimos obtener datos de Venezuela para este estudio, debido a su naturaleza cerrada y la falta de datos disponibles para el análisis. Otros países productores de petróleo en América Latina pudieron contribuir con sus datos a este estudio. La selección de países en la muestra se basó en su importancia económica y representación dentro de las economías latinoamericanas. Las economías más grandes de América son Estados Unidos, Brasil, México, Argentina y Chile (Statista, 2020). Brasil ha emergido como un jugador significativo en el mercado del petróleo, especialmente debido al desarrollo de sus reservas de petróleo en el presal, con Petrobras siendo la principal empresa estatal en el mercado. México, otro importante productor de petróleo, tiene su empresa estatal (Pemex), que históricamente ha mantenido un monopolio sobre el sector petrolero del país. Además de Brasil y México, este estudio incluye a Argentina, Chile, Colombia, Ecuador y Perú. Aunque estos países no sean grandes actores en términos de producción mundial de petróleo, poseen reservas significativas de petróleo que contribuyen al mercado petrolero latinoamericano, desempeñando un papel crucial en sus economías locales, ingresos por exportación y seguridad energética. El mercado del petróleo es un gigante de las mercancías comercializadas, que involucra importaciones y exportaciones a gran escala entre naciones, ya sean productoras o consumidoras de petróleo. Estas transacciones pueden tener influencias significativas en las relaciones geopolíticas. Además, los ingresos del petróleo contribuyen significativamente a los presupuestos gubernamentales, el desarrollo de infraestructuras, los programas de bienestar social y la inversión en otros sectores. El petróleo juega un papel crítico como insumo para muchas industrias, incluyendo la manufactura, el transporte, la agricultura y la construcción. Las fluctuaciones en los precios del petróleo pueden tener efectos sustanciales en la inflación, las tasas de empleo y el crecimiento económico en general. Esto significa que los precios del petróleo pueden impactar los mercados locales dentro de los países y, consecuentemente, afectar el mercado de capitales. Los precios del petróleo pueden influir en el rendimiento del mercado de valores de varias maneras. Impactan directamente a los sectores industriales, como las empresas energéticas, los servicios petroleros, la manufactura y el transporte, así como a las empresas de bienes de consumo. La volatilidad de los precios del petróleo puede crear incertidumbre en los mercados financieros, llevando a un aumento de la aversión al riesgo entre los inversores. Además, los precios del petróleo tienen relaciones con los mercados de divisas debido a los flujos de capital, los tipos de cambio y el comercio internacional. El petróleo también es una mercancía clave en carteras de inversión, fondos cotizados en bolsa (ETFs) y mercados de bonos. Para comprender mejor cómo el mercado del petróleo puede afectar al mercado de capitales de América Latina, la tesis está estructurada en tres artículos independientes, cada uno dirigido a capturar las influencias entre el mercado del petróleo y el mercado de capitales latinoamericano: (i) "Influencias asimétricas en los mercados de valores latinoamericanos: un enfoque cuantil", (ii) "Causalidad en cuantiles entre los precios del petróleo crudo y el mercado de valores latinoamericano", y (iii) "Transferencias extremas de rendimiento entre WTI, VIX y seis mercados de valores latinoamericanos: un enfoque de conectividad cuantil". Los tres artículos emplean un modelo de regresión cuantílica para evaluar sus resultados desde diferentes perspectivas. Cada modelo econométrico fue diseñado para abordar posibles problemas de endogeneidad y autocorrelación que pueden surgir debido a la estructura de los datos. Los datos utilizados en el análisis comprenden los valores de cierre diarios de los índices bursátiles latinoamericanos, el índice de mercado S&P 500, el mercado de petróleo crudo medido por el West Texas Intermediate (WTI) y el Índice de Incertidumbre de Volatilidad (VIX), que es una medida popular de la volatilidad esperada del mercado de valores basada en las opciones del índice S&P 500 de la Bolsa de Opciones de Chicago. Todos los datos fueron recopilados de fuentes como Yahoo Finance y sitios web de inversión. El precio del petróleo crudo fue capturado específicamente por el sitio web de la Administración de Información Energética utilizando su principal indicador internacional, el WTI. En resumen, la presencia de asimetrías entre el mercado del petróleo y el mercado de valores indica que estos mercados no siempre se mueven en tándem o exhiben las mismas dinámicas. Ciertas características únicas o eventos pueden causar movimientos divergentes entre estos mercados. En conclusión, esta tesis contribuye a la literatura al mejorar nuestra comprensión de la dinámica relación entre el mercado del petróleo y el mercado de valores latinoamericano. Ofrece perspectivas para gestionar el riesgo y la exposición de la cartera, considerando varios cuantiles asociados con diferentes estados de rendimiento del mercado de valores (incluyendo bajo y alto rendimiento del mercado de valores y estabilidad) durante sesiones de precios negativos y positivos. Esta área de investigación ha sido relativamente poco explorada en los mercados latinoamericanos. Los inversores y analistas que operan en estos mercados deben ser conscientes de estas asimetrías y tenerlas en cuenta al tomar decisiones de inversión o al analizar la dinámica del mercado.